富途证券：银行股板块今季保持强势 凭什么这么牛

　　银行板块整体的上涨是有可靠基础的。

　　在10月初，银行股涨势如虹，对于整个指数的稳定起了很大的作用，这个是和召开有密切关联的。我们可以观察过去历届会召开，指数在召开的前一个月，基本都呈现上涨趋势，而如果指数要上涨，那对指数影响巨大的银行股一定是资金配置的首选。因此，从这个角度，我们可以解释为何最近银行股涨的这么流畅。但银行股的上涨不光是维稳的需要，也有其内在原因。

　　首先，全球经济目前处于持续复苏阶段，中国经济也结束了过去六年的下行，在L形底部，银行资产质量改善可以预期，息差拐点出现，所以，银行利润增速将进一步提升。目前银行股板块的PB水平为1倍左右，在主要国家中处于中等水平。

　　而美国的银行板块估值在1.3倍PB左右，ROE水平在9%，在目前全球经济环境向好情况下，银行资产质量在大幅提升，而利率的缓慢上升又有望显著改善银行的息差水平，对银行业绩的支持作用愈来愈强，故港股的银行股板块估值提升是可以期待的。

　　再加上近期人行的普惠金融定向降准，也对上市银行的净利润有正面利好作用。这次定向降准，可以扩大上市银行2018年的净利润0.5个百分点，动态测算，预计各家上市银行净利润增幅为2至6%之间。

　　进入第4季度以后，银行股板块的日历效应也很明显，收回绝对收益和超额收益的确定性很高，在过去一年中，海外银行板块的涨幅都很巨大，德国的银行业指数涨了52%，美国的银行板块平均涨了41%，韩国的银行板块也涨了34%，而中港两地的银行板块，上涨明显落后于整体的涨幅，所以，在年尾出现一定程度的补涨也是可以预期的。

　　综上，我们可以看到，从时间点的选择来说，由于维稳的需要，银行板块有资金入场护盘，而从业绩的角度看，未来银行板块的净利润表现会愈来愈好，如此，银行板块整体的上涨是有可靠基础的。