俄罗斯创业公司估值难超2亿 当地VC转向国际市场

　　我们采访了俄罗斯基金AddVenture的执行事务合伙人Pavel Terentiev。这家基金成立于2008年，那时俄罗斯风投(VC)行业仍处于发展初期。在此次采访中，Terentiev回顾了俄罗斯风投行业过去10年的发展状况，并表示企业家和投资者应该抓住数字革命带来的机会。

　　AddVenture早在2008年就进入了俄罗斯VC市场。当时的情况如何?现在呢?

　　10年前，我们成立了第一个AddVenture基金，那时我们的想法是加快种子阶段公司的发展，以及连接他们与下一阶段投资者。那些年，俄罗斯的风投生态系统很差，只有几家行业基金，几乎没有专业天使投资者。到2008年，已经在运营的基金只有几家，如RuNet、Softline和卢森堡的Mangrove。同年，Almaz Capital成立。

　　自那以后，市场进入了快速发展期，无论是从规模、专业知识还是从可用资本、与主要技术中心(主要是英国、柏林和硅谷)的对接方面来看。目前，有二十多家活跃的机构风险投资者、一个相当发达的天使投资网络，传统金融玩家(私募股权公司)也对该行业兴趣浓厚。

　　与此同时，为了支持VC市场，政府成立了母基金RVC，同时促成了互联网倡议发展基金(IIDF)的成立。IIDF是俄罗斯最大的种子期创业投资基金，在普京总统的倡议下于2013年成立，不过它不属于俄罗斯政府。

　　俄罗斯最大的两家互联网公司Mail.Ru Group和Yandex明白自己无法独自完成所有事情。在过去的两年里，他们在收购和股权融资方面也相当活跃。

　　最近出现了一些巨额交易(涉及国内和国外玩家)：Naspers在2015年收购Avito;Mail.Ru Group在2016年以1亿美元收购俄罗斯最大的送餐公司Delivery Club;2017年，Yandex.Taxi和Uber合并，估值为37亿美元;2017年，Sberbank给电子商务市场Yandex.Market投资5亿美元，以打造俄罗斯的亚马逊。

　　俄罗斯风投市场是否仍然落后于西欧?

　　如果从规模和发展阶段来看，俄罗斯VC市场无疑落后于西欧。在2016年，俄罗斯创业公司一共获得的投资不到9亿美元，而欧洲创业公司获得的投资达110亿美元。

　　积极的一面是，由于资源稀缺(就资金和退出机会而言)，俄罗斯企业家一般不会在财务方面冒险，并且在努力提高资本效率。如，许多俄罗斯平台的规模与外国同行相似，但所花的现金却比他们少5到10倍。

　　俄罗斯消费者采用相当先进的互联网消费模式，且总体消费市场庞大(家庭消费支出约为6000亿美元)，这两个因素进一步加速了俄罗斯公司的发展。

　　就像其他许多俄罗斯基金一样，AddVenture在过去几年里转向了国际投资，你们为什么要这么做?

　　只在一个国家做投资有经济和政治风险，另外一个原因是，我们要钓大鱼。尽管国内消费市场规模庞大(6000亿美元)，但是消费者的购买水平和消费结构不容乐观(俄罗斯消费总支出的30%是食品消费，美国为13%)。

　　我们重点关注一些垂直领域。在这些领域建立一家5000万至1亿或1.5亿美元的俄罗斯本地公司毫不费劲，但是若想进一步发展则比较难。因此，如果你想在相当短的时间内建立一个2到3亿美元的平台，合乎逻辑的做法是在多个国家寻找扩张机会，而我们就是在这么做。

　　编译：邓桂华。本文来自ewdn