只有顺丰能救百世

　　2006年12月31日，周韶宁从Google离职，带着Google两个同事及另外两个朋友，共五人正式开启创业之路。

　　几番周折后，周韶宁盯上了物流，2007年5月，他打电话给在UT斯达康任运行副总裁的前同事给张芒粒，“再不出来做物流就要来不及了，我非得开始做不可。”同年9月，百世物流成立，最初的投资来自周韶宁个人的1000万元，这对于物流行业来说无疑是杯水车薪。

　　转机如期而至，2008年6月，在那场广为流传的饭局上，周韶宁向马云、郭台铭介绍了云仓，说要做中国的UPS，可能是周韶宁的IT背景打动了两位大佬，郭台铭拍拍马云的手说，“我做硬件、你做软件，物流没人做，我们都需要，就让他做吧。”最终，周韶宁获得阿里巴巴1500万美元的天使轮投资。

　　随后，为了更快布局快递行业，2010年，百世物流收购了汇通快运，更名为“百世汇通”。在2016年，“百世汇通”作为百世集团旗下快递子品牌，更名为我们今天所熟悉的“百世快递”。

　　自第一笔天使投资开始，在百世快递的成长路径上，阿里系一直扮演着重要的角色。2014年淘宝双十一期间，据百世物流的数据显示，其快递业务量80%来自淘宝。

　　此后，阿里系一直加持百世集团。2020年，在百世集团向美国证券交易委员会(SEC)递交的文件中显示，阿里巴巴持有百世集团1.42亿股，占百世总股本的比例为33%(阿里目前在四通一达中占股分别为：圆通22.5%、申通25% 、中通8.7%、百世33.0%、韵达2%)。以上种种，为百世集团赢得阿里物流体系内“亲儿子”的名号。

　　不过作为通达系的一员，百世集团却是最晚上市的。2017年9月20日，百世集团在纽约证券交易所正式挂牌上市，每股价格为10美元。在当天早盘交易中，股价最高上涨17.4%至11.74美元，对应市值约为43.3亿美元。截至目前，百世集团市值只有8.32亿美元，成为通达系中垫底的存在。

　　近日，百世集团发布2020年第四季度以及2020年全年未经审计财务业绩。财报显示，百世集团全年营业收入为300.0亿元，全年累计净亏损超过20亿元，是通达系中至今还在全年亏损的一员。

　　前不久，被苏宁易购收购的天天快递在三年连续亏损40亿后宣布转型，聚焦同城配送业务，一定程度上，天天快递名存实亡。与此同时，百世集团也处在持续亏损的境地，加上在前段时间，百世集团曾被传出“卖身”和部分地区网点倒闭的消息，这些因素加起来，也难怪有股民感概，“天天快递的昨天，百世快递的明天”。

　　| 瑜不掩瑕的财报

　　3月11日，百世集团发布2020年第四季度以及2020年全年未经审计财务业绩。

　　财报显示，百世集团2020年第四季度营收为92.55亿元，同比下降8.9%。2020年全年，百世集团营收为299.95亿元，同比下降7.3%;净亏损20.51亿元。财报中对营收下降的原因解释为，2020年单量有所上涨，但因为票单价下降，并且超过成本降幅，所以导致整体收入下滑。

　　此前在2014年至2019年，百世集团的营业收入一直呈逐年走高趋势，而这次因为价格战导致整体营收下降，确实让不少股民大跌眼镜。

　　回到具体业务上，作为百世集团核心的快递业务。2020年，快递服务营收为194.176亿元，与2019年营收218.224亿元相比下降11.0%，原因同样与价格战挂钩，在市场竞争激烈的情况下，2020年百世快递包裹投递量同比增长12.7%，但每包裹平均售价却同比下降了20.4%，最终导致快递业务营收下降。

　　为了打赢价格战，百世快递也采取了降低成本的方式。数据显示，2020年百世快递每单快递的成本由2019年的2.74元下降16.9%至2.28元，其中运输成本从0.75元下降14.7%至0.64元。

　　价格战的影响也体现在毛利润上，财报显示，百世集团2020年毛利润为2.381亿元，同比下降85.5%。同期毛利率为0.8%，同比下降4.3个百分点。

　　这里需要普及的是，2020年，随着疫情逐渐控制，快递行业迎来全面复工后迎来“报复性消费潮”，与此同时，价格战成为快递公司抢占市场的标配，国内快递公司纷纷采取通过降低单票价格的方式换取市占率。但百世的降价策略成效并不明显，截至2020年四季度末，百世快递单量提升了6%，市占率为9.5%，但较2020年第三季度10.6%的市占率明显下滑。

　　不同于其他通达系公司将业务重点集中在快递业务上，百世集团除快递业务外，在快运、供应链、国际业务方面等同样进行了布局。

　　数据显示，2020年货运服务营收为51.566亿元，同比下降1.3%;供应链管理服务营收为19.123亿元，同比下降12.9%，唯一的亮点是全球服务营收为7.777亿元，与2019年的3.369亿元相比增长130.8%，原因主要是由于东南亚地区的包裹投递量强劲增长。

　　2020年全年，东南亚快递包裹总量为7359万单，涨幅达738%。其中，泰国和越南的全年快递包裹量分别同比增长612.8%及798.2%。自2019年进入东南亚市场后，百世一直以该地区为核心展开扩张。

　　但需要说明的是，此次东南亚快递包裹总量的扩张，与疫情期间居民线上消费需求激增有很大关系，此外，如今在东南亚市场，除了百世之外，国内的头部快递企业也都把目光聚集于此，加上扎根于本土的极兔、闪电达等企业，百世集团在东南亚的布局也相应会受到钳制。

　　此外，在营收成本上，2020年百世集团营收成本为297.569亿元，在营收中所占比例为99.2%，占比比例同比上升4.3%。其中在研发费用上，2020年百世集团研发费用为1.914亿元，较2019年2.042亿元的研发费用有所下滑。作为一家以轻资产模式闻名的物流公司，百世集团此前在研发费用上毫不吝啬，而此次研发费用下降，似乎也预示着价格战的影响十分严重。

　　除了业绩上的不足，百世集团还面临着口碑的倒塌，2021年1月14日，国家邮政局市场监管司发布了2020年快递服务满意度调查和时限测试结果，其中在公众满意度排名榜单中，百世快递位列倒数第三位。

　　这跟百世集团自身的轻资产模式有关，采取轻资产的模式虽然对公司扩张、快速抢占市场具有积极的效果，但也同样会使物流公司对运输车队、转运中心、揽收末端掌控能力下降。特别是在如今的价格战下，快递终端服务就容易暴雷。

　　| 下一个天天快递?

　　今年2月24日，被苏宁易购收购三年后，累计亏损超过40亿元的天天快递宣布转型，入局同城配送。一定程度上，天天快递已经抛弃了快递业务，所谓转型可能也只是无奈之举，被抛弃的快递加盟商们依旧在追讨加盟费。

　　成立于1994年的天天快递，曾靠着个人业务发展壮大，2003年，天天快递全年快件总量突破440万件。但随着电商的发展，通达系靠着淘系流量迅速起量，这也为天天快递的没落埋下伏笔。最终在2012年，申通快递创始人奚春阳以1.6亿元获得天天快递60%的股权，天天快递首次易主。

　　但申通的介入也未能挽回天天快递的颓势，此后在2016年12月，苏宁集团把天天快递收入囊中，但其仍难逃亏损。据苏宁易购发布的2020年上半年财报，天天快递上半年营收仅5.61亿元，亏损5.52亿元。在被收购的三年里，天天快递累计亏损已经超过40亿。

　　作为曾把天天快递摁下泥潭的通达系一员，百世快递的境地同样不妙。财报显示，2016年至2020年，百世全年净亏损额为13.6亿元、9.2亿元、5.1亿元，1.2亿元、20.51亿元，本来百世的净亏损已逐年减少，但如今在价格战下，百世集团的净亏损却骤然扩大。

　　此外，在今年1月20日，有消息称，作为战略评估的一部分，百世集团正考虑出售公司股份。一同传出的，还有百世集团创始人CEO周韶宁有可能出售其所持股份的消息。对于“卖身”传闻，百世集团进行回应称，该报道所引述的市场传闻不实。百世集团已声明，董事长兼CEO周韶宁先生没有出售公司股份的计划。

　　无独有偶，前段时间“百世快递部分地区网点倒闭”的话题被推上热搜。有不少网友反映，百世快递的包裹运输缓慢、长时间无人配送、许多网点疑似倒闭。随后百世快递回应称，当前网络运营一切正常。针对媒体报道中部分网点电话无法接通的情况，经认真核实，系个别末端网点优化调整所致。

　　尽管上述消息都受到百世集团的强硬回应，但很明显，在连年亏损下，这些消息并不是空穴来风。

　　2020年11月，百世集团曾宣布战略调整，集中资源投入到包括快递、快运和供应链在内的主营业务。本次百世集团在财报中也特别指出：百世快递的净利润于12月重新转盈;百世快运的货运量同比增长25.1%。但首先，单以百世快递12月的表现，无法有效作为百世快递业务未来趋势的佐证。其次，百世集团的主要业务仍在快递业务上，其他业务的表现目前仍难以改善百世集团的基本盘。

　　还需要注意的是，这里有一个大前提——价格战在2021年仍将持续下去。

　　数据显示，2021年1月，快递单价10.2元，同比下降22.8%。其中，同城/异地单价分别为6.5元/6.2元，同比增速分别为-12.4%/-25.2%。自2020年3月以来，国内异地件当月单价同比均为负增长，价格战仍在进行中。此外，2021年1月，规模以上快递收入867.6亿元，2020年全年，规模以上快递业务收入8,795.4亿元，收入规模增速的下降，更多地来自单价同比降幅扩大。

　　而在价格战的长期趋势下，快递行业的集中度将不断抬升，2020Q3 /前三季度行业CR6分别为达到84.5%/83.9%(较2019年底提升3.5pct)，行业集中度大幅提升。于此同时，截至2020年四季度末，百世快递市占率为9.5%，较2020年第二/三季度10.7%/10.6%的市占率持续下滑。

　　由于通达系快递服务产品整体偏同质化、面向客户群体价格敏感度高，价格战成为快递企业占领市场的主要手段。因此，在此竞争格局下，行业将加速出清。而百世位于通达系中市场份额的末位，极有可能是被淘汰掉的一员。

　　| 只有顺丰能救百世?

　　回到此前的“卖身”传闻中，在行业加速出清后，百世面临被淘汰的风险，因此，不如考虑一下“卖身”的可行性。

　　在上述“卖身”传闻中，有路透社报道指出，两位参与股份出售相关谈判的人士认为，阿里巴巴在2020年底发现很难将百世集团与其他快递公司整合，并开始考虑撤资。这些知情人士还称，百世集团去年年底聘请顾问讨论未来战略选项，并接触了大量潜在买家，包括顺丰控股和一些私募股权公司，讨论出售股份事宜。

　　假设上述信息成立，第一，排除了通达系其他成员并购百世的可能性，第二，为什么是顺丰呢?

　　原因也不难猜测，首先，市面上有能力收购百世的头部物流公司，除了通达系，就只剩下顺丰、京东、极兔。但京东和极兔首先就被排除了，原因在于，淘系平台下的菜鸟物流，最终目的就是通过保证全国各地点对点的交易，以此来保障阿里巴巴的电商地位，而京东快递、极兔快递背后的电商平台显然是淘系平台的对手，百世集团作为与菜鸟物流有千丝万缕关系的通达系一员，自然不能卖给京东、极兔。

　　因此，百世集团的最终归宿似乎只剩下顺丰，而顺丰快递也正好有接盘的理由。

　　近年来，随着极兔、众邮(京喜)、顺丰入局下沉市场，新进入者导致电商快递竞争加剧。以顺丰为例，2019年5月，顺丰以“特惠专配”切入中低端电商市场，迅速获得了市场份额的提升，但因产能限制和服务要求，短期大概率不会过度扩张，且该产品价格带与通达系有错位。

　　基于此，2020年4月，顺丰联合中金公司斥资1000万成立深圳丰网速运有限公司(下称丰网)，其中顺丰持股80%，而根据顺丰控股在券商投资者交流会上透露的信息，丰网产品已于去年9月份正式推出，是顺丰体系内最便宜的产品，单票价格定位比通达系平均高3毛左右。这被解读为，顺丰或将要与通达系等公司在下沉市场展开碰撞。

　　据顺丰控股方面表示，丰网是加盟性质的网络，整体的投入情况和直营网络不同。此外，顺丰控股表示，今年会对丰网有持续投入，但不会期望丰网当年就可以贡献利润，目前丰网的主要目的是补齐多元化产品矩阵，扩大客户基数。

　　一个想要卖，一个正想要扩张自己的加盟网络，所谓“天作之合”也不过如此。

　　假设百世集团最终卖身顺丰后，看到百世集团的下场，通达系的其他成员是否会唇亡齿寒?价格战是否会持续下去?或许不会，在价格战下，通达系将加速整合，而这也似乎更符合电商平台的利益。

　　此前在2015年，快递物流行业专家赵小敏认为：“头部企业IPO会加速中小快递洗牌，我们当时就呼吁能卖的赶快卖掉，但很多二线快递企业没有听。”近年来，诸如全峰快递、如风达快递、国通快递等二线快递企业纷纷处于停工状态，确实验证了上述观点。

　　但如今来看，二线快递企业倒闭后，在留下的巨头中，洗牌仍将继续。