生活小家电赛道火热：空气炸锅、电动牙刷撑得起多少IPO？

　　一批国内小家电企业正在迅速成长。

　　2022年，一批主打电动牙刷、空气炸锅的小家电企业，向资本市场发起冲击。它们与美的、格力这样的家电巨头仍然有巨大差距，但却有机会在新细分赛道上成为另一个科沃斯(603486.SH)、石头科技(688169.SH)。

　　2月18日，比依股份(603215.SH)在上交所上市，成为空气炸锅第一股。若无意外，做电动牙刷的素士科技未来也将在深交所创业板上市，成为电动牙刷第一股。除此之外，做空气炸锅、电饼档的利仁科技、博菱电器、嘉乐智能，以及电动牙刷品牌usmile的母公司星际悦动等也在谋求上市。

　　2021年年底，某家电巨头股东大会上，有投资者拿着一把新锐品牌的电动牙刷，认真询问时代周报记者，“我住旅馆都带它，样子很好看。你觉得这个牌子有没有机会?”

　　有趣的是，正召开股东大会的这家家电巨头，本身也在大力拓展电动牙刷等品类小家电。但在该投资者看来，在小家电市场，传统巨头的品牌力不足以碾压新锐品牌。“你可以关注一下。”大会现场，该投资者不断向参会者推荐。

　　“大家电赛道规模大、产品质量要求高、更换周期长，适合形成巨头盘踞、集中度高的格局。相比之下，小家电单品类难形成巨头。小家电消费逻辑变化快，创新企业也有机会追赶新消费趋势。”2月16日，家电市场研究机构研究人员李凝(化名)向时代周报记者解释小家电“群雄崛起”的逻辑。

　　虽然在细分市场存在机会，但不少新锐小家电企业无法打通上下游产业链，话语权弱。例如，比依股份主要业务是代工，长年为他人做嫁衣，自建品牌困难。而利仁科技主要产品则依赖代工，自身生产能力较弱，这令公司研发实力受到质疑。去年上半年，利仁科技研发投入仅占营收1.24%。被质疑依赖代工的空气炸锅网红品牌山本，也在去年遭遇质量问题。

　　2月17日，时代周报记者就代工、自建品牌等问题向比依股份、利仁科技、博菱电器发送采访提纲，截至发稿均未回复。

　　业内颇为关注的是，这波小家电企业上市潮，真能在空气炸锅、电动牙刷赛道上出现新的科沃斯、石头科技吗?

　　空气炸锅、电动牙刷赛道火热

　　这波小家电企业扎堆上市潮中，电动牙刷和空气炸锅企业尤为突出。

　　2015年和2018年，比依股份相继研发空气炸锅和空气烤箱，2021年上半年，这两类产品占主营业务收入比例达到76.42%;对利仁科技收入增长贡献最大的也来自新品类空气炸锅，2021年上半年，其电饼档和空气炸锅类占主营业务收入达69.67%。

　　奥维云网小电事业部研究经理严乐雨告诉时代周报记者，2020年疫情催生宅经济，多种厨房小家电火爆，其中榨汁机、料理机等因使用频次较低、品牌和市场教育不足，后期“熄火”，空气炸锅成为少数持续维持高热度的品类。这既有空气炸锅契合轻油健康概念的因素，也有其功能特殊、操作方便的因素。

　　“空气炸锅销售火爆也与小红书、抖音等平台种草有直接关系。空气炸锅使用方式在平台频繁分享，带动零售额增长。” 严乐雨称。

　　利仁科技招股书显示，2021年上半年，其线上销售占比71.94%，利仁品牌空气炸锅4次位于天猫月度“交易指数”10名内。

　　2月17日，天猫空气炸锅热销榜排名第一的是网红品牌山本，排名超美的、奥克斯、长虹、九阳旗下产品。

　　“传统大家电目前线上、线下渠道比重大致相当，而小家电的主要渠道是线上，即便是新企业，也容易较快布局。”李凝表示。

　　抓住渠道的机会，小家电企业迅速拓展空气炸锅市场，部分企业在该细分市场收获颇丰，为上市打下坚实基础。

　　2020年，博菱电器营收16.96亿元，同比增长94.8%，2021年前三季度营收比2019年全年增长70.5%;比依股份2020年营收11.63亿元，同比增长57.2%，2021年上半年营收超过2019年全年;利仁科技2020年营收7.22亿元，同比增长37.8%，2021年上半年净利润接近2019年全年。

　　同样的情况也发生在电动牙刷市场。欧睿数据显示，2015-2020年国内电动牙刷市场规模的年复合增长率达到40.1%。

　　“电动牙刷的红利在于消费者对生活品质的追求、对牙齿保护的追求，市场前景较好。usmile、素士这类企业正在抢夺巨头的市场。”李凝表示。

　　代工贴牌模式硬伤

　　在细分市场上的成功，让部分小家电企业快速崛起，甚至有了冲击资本市场的能力。但这些企业又因规模有限，无法打通产业链上下游而面临着相似的问题：生产制造企业难以自建品牌、品牌商则有待提升研发能力。

　　据奥维云网数据，2021年1-11月，国内电动牙刷市场份额排名前三位是品牌商飞利浦、usmile和欧乐B，排名前十的品牌中，仅稍靠后的两个由代工厂商孵化。

　　而根据招股书数据，比依股份自有品牌“BIYI比依”销售收入占总收入不足3%。含 “Thimax膳美师”“GOIE格伊”等自有品牌的博菱电器，2021年前三季度自有品牌销售收入仅占主营业务收入0.7%。

　　2021年上半年，比依股份ODM和OEM(俗称代工和贴牌)的毛利率为17.23%、9.97%，远低于OBM(生产自有品牌)的毛利率28.09%。博菱电器2021年前三季度OEM和ODM毛利率为16.13%和14.89%，远低于自主品牌的43.71%。

　　电动牙刷和空气炸锅代工企业非常清楚，自建品牌能获得品牌溢价、毛利率提高，但自建过程存在不小挑战。有电动牙刷代工厂商曾公开指出，搭建自有品牌的风险在于与品牌客户形成竞争关系，品牌客户能自由选择其他代工厂。

　　比依股份同样指出，若客户为避免竞争要求公司不得开拓品牌，自主品牌开拓计划将受影响。同时，代工业务、自有品牌之间分配资源也存在矛盾。2021年上半年，因业务重点集中在飞利浦等大客户订单上，比依股份自有品牌推广投入减少，相关收入下滑。

　　除与代工业务间的矛盾，运营自有品牌也存在较大门槛。为拓展自有品牌，2019年博菱电器支出推广服务费60.94万元，2020年这笔费用直线上升至901.17万元，2021年前三季度该费用已接近2020年全年。即便如此，2021年前三季度博菱电器自有品牌收入也仅增长1.83%。

　　李飞(化名)是一家小家电代工厂负责人之一，目前该公司正拓展自主品牌。在他看来，生产制造和品牌建设是完全两回事，若代工厂长期埋头生产制造，需从头开始摸索市场渠道和营销。

　　2月18日，深圳市伟杰智能科技有限公司负责人石伟民告诉时代周报记者，很多电动牙刷代工厂都会尝试做自己的品牌，做品牌与建工厂一样投入资金不小，但投入方向却不同。一个投市场营销端，一个投固定资产与研发端，工厂能制造不意味着做品牌有优势。

　　代工企业自建品牌不易，而拥有自有品牌却缺乏生产能力的小家电企业，也面临着提高研发和产品质量把控能力的难题。

　　2021年上半年，空气炸锅品牌商利仁科技研发投入占当期营收比例仅1.24%，低于同期小熊电器、北鼎股份、美的集团等主流家电企业。截至目前，利仁科技及子公司所获专利超六成为外观专利。

　　2021年，李佳琦直播间售出的山本空气炸锅曾曝出质量问题，有媒体质疑品牌产品代工生产，品控能力不足。

　　“电动牙刷行业大部分玩家都在比颜值，但电动牙刷是个功能性产品，功能上却没太多创新。目前玩家宣扬的续航时间、档位等功能卖点，对电动牙刷来说没多大意义。电动牙刷市场越来越大，但还解决不了核心技术突破的痛点。” 石伟民向时代周报记者表示。

　　再造科沃斯?

　　在清洁类小家电市场，科沃斯和石头科技是发展较好的企业，兼顾品牌、技术、生产等多个环节，受到资本市场青睐。眼下空气炸锅和电动牙刷赛道企业扎堆上市，能否在该细分市场跑出另一个科沃斯或石头科技?

　　李凝告诉时代周报记者，在国内小家电市场，清洁类电器市场规模在300亿元左右，其他大部分品类市场规模在100亿元以下。从市场前景看，受需求推动，以电动牙刷为代表的个护小家电赛道未来前景较好。但单说空气炸锅品类，未来能否形成一个刚需市场还有待观察。

　　在技术层面上，空气炸锅的技术门槛和技术进步空间或也比较有限。

　　时代周报记者从电商平台销售多品牌空气炸锅销售商家处看到，产品宣传点基本集中在可视化炸篮、屏幕触控、大容量上。

　　“目前空气炸锅热炒的卖点，不论是可视化还是大容积，都没有太高门槛。” 严乐雨总结称。

　　而在李凝看来，相比之下电动牙刷有一定技术含量，智能化、电池电机方面还有进步空间，但也不意味某种技术存在明显壁垒，电动牙刷企业竞争优势更依靠核心创新能力和运营能力。

　　石伟民告诉时代周报记者，电动牙刷未来市场广阔，但需直面的困境是，电动牙刷逐渐兴起至今已有10年，核心技术却鲜有突破。行业入局者众多，但做出好产品的很少，即便是符合上市要求的企业，也有创新能力不足的风险。

　　在石伟民看来，电动牙刷杀菌消毒、全自动牙刷等是企业努力的方向，未来更核心的突破可能是全自动牙刷，电动牙刷赛道未来还有很大提升空间。

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