车企财报分析：长城汽车子品牌发展乏力 电动化转型缓慢

　　据投资时间报道，长城汽车最新半年报数据显示，期内公司实现营业收入914.29亿元，同比增长30.67%;实现归属于上市公司股东的净利润70.79亿元，同比增长419.99%。在很多大型车企还没有从“卖一辆亏一辆”的泥潭中走出来的时候，长城汽车的业绩可谓亮眼。

　　不过业绩发布后，摩根大通发表报告称，由于目前汽车市场竞争激烈以及行业持续遭到降级，将长城汽车评级由“增持”降至“中性”，目标价由18港元降至12港元。

　　此外，根据最新发布的8月产销快报，长城汽车8月汽车产量97874台，同比下降16.1%;8月销量为94461台，同比下降17.21%，其中欧拉产销量直接遭“腰斩”。

　　旗下品牌发力不均

　　2024年上半年，坦克品牌累计销售11.57万辆，同比增长98%，占总销量比重为20.73%。值得一提的是，如果看长城汽车上半年的整体销量，增幅并不明显，上半年公司累计销售汽车55.49万辆，同比增长6.95%，其中国内市场销量35.5万辆，不仅没有增长，反而同比下滑10.24%。

　　在坦克品牌成为长城汽车“护城河”的同时，其他品牌表现却过于平淡，导致长城汽车整体销量在同业中并不领先，距公司总销量目标也有较大差异。

　　目前，长城汽车旗下拥有哈弗、坦克、魏牌、欧拉、长城皮卡五个子品牌。上半年，魏牌累计销售2.02万辆，虽同比增长超4成，但由于整体基数较低，销量贡献占比仍然较小;相反，哈弗作为长城汽车收入贡献超半壁江山的品牌，销售了29.7万辆，同比仅增长0.17%。

　　此外，公司特色车型长城皮卡半年累计销量仅有9.2万台，相比去年同期下跌10.41%;而欧拉下滑最严重，上半年销量3.2万台，同比下降33%。

　　或许正因除坦克品牌外其他子品牌发展乏力，截至上半年末，公司仅完成全年190万台年度销量目标的不足30%，这一指标到8个月末也只有不到四成。

　　相较而言，同为民营车企三巨头的吉利汽车(0175.HK)和比亚迪(002594.SZ)目标完成情况要远好于长城汽车。财报显示，上半年吉利汽车目标完成度超过50%，比亚迪的目标完成率也已达到45%;到了8月末，比亚迪已实现了对吉利汽车的反超，年目标完成率达到65%。

　　不仅如此，长城汽车的国内销量始终没有走出“困境”，下滑趋势已蔓延至各个品牌。根据最新产销快报，今年前8个月，哈弗、魏牌、长城皮卡、欧拉4个品牌销量分别同比下滑3.15%、15.74%、13.15%和38.36%。虽然作为“排头兵”的坦克品牌销量同比大幅增长了74.67%，但同时还应关注到其所在的越野SUV细分领域正在不断加剧的竞争情况。

　　魏建军此前曾多次在公开场合强调，企业的发展不能只看销量，更应该多维度评价。该如何理解这句话?看看长城汽车在新能源领域的布局或许能得到答案。

　　电动化转型缓慢

　　作为老牌自主车企，长城汽车的新能源转型节奏常被认为不够积极。尤其在与同为老牌车企的吉利汽车的比较中，这一情况似乎更加明显。

　　若以市场广为关注的新能源渗透率为判断标准，乘联会数据显示，2024年前6个月，中国品牌新能源汽车累计销售411万辆，渗透率达到41.8%;同期，吉利汽车新能源渗透率为33.5%，而长城汽车新能源车型上半年新能源渗透率仅有23.65%，较2023年提升幅度较小，且仍远低于市场平均水平以及同类型车企水平。

　　目前，长城汽车除欧拉品牌有纯电车型外，其他品牌都没有纯电车型，并且欧拉品牌的销量自2021年开始下滑。在“新能源汽车等同于纯电车型”的观念中，这一现象就代表了长城汽车电动化转型慢。

　　面对这一“指责”，长城汽车也有自己的理解。魏建军回应表示，长城汽车之所以没有快速地做油改电的电动车，是因为没有把补贴看得特别重。

　　但对于电动车的核心技术，包括电池、电机、电控等，长城汽车均有深入投资，且掌握了这些核心技术。长城汽车所推行的长期主义策略，使得其新能源进展看起来较慢。长城汽车方面表示，其所做的投入都是在为将来的持续发展而蓄力。

　　在8月末的2024成都车展上，长城汽车首席增长官李瑞峰再次提到这一问题，“我们没有参与到竞争最惨烈的价格战中，而是选择了更有价值的市场切入点”。在李瑞峰看来，长城汽车旗下五大品牌已经全面新能源转型，且紧跟新能源行业的趋势和步伐，外界对长城的转型“不够理解”。

　　2023年，长城推出的Hi4智能四驱电混技术的应用或是上述观点最直接的印证。目前长城旗下五个品牌均已将这套动力系统搭载到产品当中，几乎覆盖哈弗枭龙MAX、哈弗猛龙、魏牌摩卡、坦克400、坦克500、坦克700等全系列车型。

　　李瑞峰表示，当各大企业都在新能源转型时，市场的激烈竞争就集中到了新能源领域，并成了价格战的主战场。虽然长城汽车无法回避这一战场，但在此过程中，公司意识到更为核心的是必须找到进入新能源领域的独门秘籍，或者说差异化的竞争优势。

　　这一独门秘籍最好的例证就是坦克品牌，正因长城汽车长久以来聚焦SUV，拥有深厚的技术积累、用户基础、品牌标签，再加上市场对SUV的欢迎，才有了坦克品牌的成功。

　　实际上，由于长城汽车在SUV领域有着较为优势的积累，而SUV或越野车领域，纯电汽车事实上不太实用，因此公司电动化转型更侧重混动技术的应用，例如“方盒子”的越野。以此来看，长城汽车在电动化转型方面并不是不积极，只是想在细分领域发力，做“不一样的烟火”。它能够成功吗?