“复制”DeepSeek，量化巨头为何能成大模型顶流？

　　量化巨头，又成AI大模型圈顶流?

　　据媒体最新报道，幻方量化的老对手的九坤投资，携手微软团队成功复现DeepSeek-R1，还首次发现了语言混合(例如中英文夹杂)会显著降低推理能力等问题。

　　听闻该消息，有投资人调侃道，“以后找大模型项目，是不是得先去量化机构排队拿号?”

　　一些关注AI领域的风投的第一反应是:“什么?梁文峰见不到，难道我们要找关系拜访王琛了?”

　　王琛，正是九坤投资的创始人，也是最近风投圈关注的又一位AI大模型新星。

　　一

　　站在黄仁勋身边的男人

　　2024年11月底，香港爱文生大排档，一场大佬组局的“团建”活动在网上掀起讨论。

　　据悉，在场的除了最强“卖铲人”——英伟达 CEO黄仁勋，还有香港科技大学校长叶玉如院士、校董会主席沈向洋，红杉资本执行合伙人沈南鹏，特区财政司司长陈茂波等人。

　　其实，九坤投资的王琛也在这场饭局中。事后流出的一张图片中，面带微笑的王琛与黄仁勋、沈向阳一同出现在镜头中。

　　公开资料显示，王琛毕业于清华大学，拥有该校的数学物理学士和理论计算机博士学位，曾就职于华尔街顶级对冲基金千禧年。

　　2010年前后，恰逢国内股指期货上市，为量化交易打开“窗口”，身在美国的王琛认为机会千载难逢，便拉上同事姚齐聪(北京大学数学学士、金融数学硕士)一起回国创业，在2012年建立以大数据为基础，数学算法为支撑的九坤投资。

　　之所以选择这个赛道，王琛曾表示:“量化行业比IT行业更能让我产生刺激，有点像是黑客，用统计、技术方法去破解市场规律，还能创造很好的回报，所以就选择做这个方向。”

　　说起来，在中国量化“四大天王” 中，九坤投资是最早成立的，明汯投资、幻方量化、灵均投资分别在2014年、2015年、2014年诞生。

　　不过，比起后起之秀的幻方量化，九坤投资这些年的声量并不大，王琛在互联网上的信息也不多，偶尔在接受采访时输出一些管理理念、风控方法。

　　直到去年下半年，月之暗面估值飞升，一跃为AI圈的当红“炸子鸡”，投资人纷纷把目光瞄准清华系，才逐渐衍生出后面的故事。

　　在梁文峰声名鹊起前，大多数AI大模型公司，都出自清华系校友之手，比如月之暗面的杨植麟，面壁智能刘知远，深言科技岂凡超、智谱AI的唐杰，无问芯穹的汪玉……

　　有投资人告诉《财经故事荟》，“想挖到AI领域的‘潜力股’，不管是深圳的VC，还是上海的PE，绝对会来北京，去中关村、清华周边探一探。”

　　甚至有投资人打趣，“要想投大模型，先得去清华‘拜码头’!”

　　名校光环，加上DeepSeek横空出世，让大众看到搞量化的不单能玩转AI，还能玩到世界先进水平，四处“捕猎”的投资人，顿时心中一亮。

　　恰好，九坤投资也在这时候杀入大模型。

　　到了今年，在几乎见不到梁文锋的情况下，投资人不得不另辟蹊径，寻找类似的项目，亦或者能复制的项目。

　　据“路边消息社”文，梁文锋大火之后，整个一级市场都在托关系、走后门。为了保护这位AI大牛，想约见他的机构，需要先报到省委办公厅。

　　而九坤投资端出的这盘AI“硬菜”，多少让投资人看到一丝曙光，“见不到梁文锋，还见不到王琛吗?”

　　二

　　为何又是量化?

　　九坤投资在宣布大模型阶段成果之余，还透露了更多细节，官方表示，复现成功定义为:长思维链(Long CoT)能够自然涌现;跨领域ood泛化，比如在数学题上有显著提升。

　　所谓跨领域ood泛化，简单解释，就是要让大模型举一反三，在面对它从未见过的情况时，依然能够做出正确的判断。

　　同时，其跟随DeepSeek步伐，也开源了完整的超参调优经验，RL算法设计，代码数据等。

　　在DeepSeek掀起的巨浪之下，九坤投资的举动难免引发众人思考:为何又是量化?

　　在《财经故事荟》看来，有人、有钱、有技术是坐上大模型牌桌不可或缺的条件，而量化基金公司刚好都具备。

　　一方面，量化公司对技术持续迭代的刚需，要求高知、高智人才，且这类人才基于全球视野，往往更具前瞻性和敏锐的响应能力。

　　公开资料显示，九坤投资的投研团队90%来自清华、北大、复旦、斯坦福等国内外知名院校，核心骨干里具有美国顶尖对冲基金千禧年、Citadel等经验的人才，以及数学、物理、计算机等领域的资深专家，国际顶会论文作者，国际知名数学及计算机竞赛如CMO、NOI、ACM-ICPC、CPhO等高手。

　　目前，九坤投资招聘的大头也是一流人才。BOSS直聘上，九坤投资为AI研究员开出的薪酬上限为4-7万\月，16薪，折合年薪最高可达112万元。

　　另一方面，有钱。这是囤积芯片，招到一群聪明脑袋的资本。

　　私募排排网数据显示，近3年区间有3只以上产品符合排名规则的百亿私募共有26家(收益平均为20.7%，中位数为22.02%)。

　　其中，量化私募、主观私募、混合型私募分别有15家、8家、3家，收益均值分别为22.09%、19.08%、18.05%，中位数为22.53%、11.49%、14.34%。

　　由此可见，量化私募的收益率更胜一筹。

　　具体到个体，行业内比较公认的称谓是“北九坤，南幻方”，前者九坤投资位于北方(北京)，后者幻方量化位于南方(杭州)。

　　截至2024年9月，九坤投资掌管的资产规模超过650亿元，高净值客户超过2万，其在2020年、2021年均取得了25%以上的收益，2022年大幅跑赢指数;即便在2023年相对低迷的行情中，仍斩获近8%的收益。

　　2024年，九坤投资表现不佳，旗下有可比业绩的41只基金中，17只基金在年内收益率亏损，引发市场热议。

　　幻方量化共有65只基金披露了净值，2024年平均收益率为12.18%，位列百亿私募业绩排名第19位。但业绩分化明显，29只基金年内涨幅超过10%，36只基金年内下跌。

　　不过，这应该对量化基金公司的收入影响不大。

　　量化基金公司普遍采取旱涝保收的“管理费+业绩分成”模式。而相比业绩分成，管理费才是最主要的创收创利渠道，一般按照基金资产净值的0.5% -2%左右收取。

　　例如，一只量化基金的资产规模为100亿元，若管理费比例为1%，那么每年仅管理费收入就可达1亿元。

　　再拿2023年来说，国内48家公募基金录得合计净利润284.5亿元。特别是前十名的公募基金净利润更是高达190亿元，但基民的整体亏损额高达4347.74亿元。

　　换言之，无论基金的战绩如何，只要资产规模没有过大波动，背后的操盘手——基金公司就能获得相对稳定的管理费收入。

　　有钱任性，加上量化基金本身需要算法支持，以及王琛和黄仁勋的私交，九坤投资大概率也储备了不少芯片。

　　此外，量化基金本质上以大数据和数学算法为基础的投资工具，其底层逻辑与人工智能一脉相通。换句话说，量化基金做大模型，骨子里天然有基因和沉淀。

　　《财经故事荟》获悉，九坤投资设置了三大内部实验室(Data Lab、AI Lab、水滴实验室)和一个外部联合实验室(九坤—IDEA联合实验室)，针对方向分别为收集和挖掘更多高质量的数据来源，前沿AI和机器学习技术的研究，前沿交易软硬件技术的探索和落地，金融市场数字化研究。

　　三

　　争当下一个“梁文峰”?

　　有一个桥段，2022年和2023年，因大盘大幅回撤，量化基金一度成为“众矢之的”，亦不乏“量化不死，永无牛市”“量化镰刀，专割韭菜”等不理性说辞。

　　彼时，王琛曾在朋友圈开炮:“中国量化承受了太多莫须有的恶意，说量化砸盘纯属无知，不是傻就坏。永远满仓的中国量化，才是大A的脊梁。”

　　但随着DeepSeek的横空出世，犹如一颗深水“炸弹”，将过往杂音几乎消弭殆尽。某种程度上，梁文峰也是在为中国量化基金正名——他们不仅擅长赚钱，也擅长创新。

　　如今，国内公募量化规模接近3000亿元，算上约1.5万亿的私募量化，量化占每日A股市场成交额的30%左右。拥有先进的模型策略和更多的交易工具，相当于为量化适配了更先进、杀伤力强悍的“加特林机枪”。

　　但更深远的意义则是，DeepSeek和梁文峰，让外界看到了量化基金公司在推动人类科技进步层面的潜能和优势，并带动更多量化基金公司去主动布局这一前沿技术。

　　据《财经故事荟》不完全统计，在 Boss直聘、猎聘等第三方招聘平台，迄今已有龙旗科技、鸣石基金、灵均资产、九坤投资、幻方量化、黑翼资产等28家百亿私募于今年春季发布了关于量化、算法、机器学习、人工智能研究员等AI相关的岗位，涵盖包含校招、社招、实习生岗位，工作地点分布在北上广深大城市，以及新加坡。

　　其中，量化私募是这波热浪的主力，共有19家，占比67.85%。而主观和混合型(主观+量化)私募分别有5家、4家，数量较少。

　　比如，蒙玺投资的人工智能实验室AI Lab已落地合肥，正在公开招募机器学习实习生团队，其用人风格和DeepSeek有几分相似，特别标明了“没有枯燥的代码流水线、拒绝重复的机械劳动”等宣传语，并喊出“成为改变世界的因子”口号。

　　宽德投资成立了宽德智能学习实验室，并为实验室紧急招揽 AI 研究员和 AI 工程师等，专注于研发通用型超级助手。

　　磐松资产也在打造一支“超级队伍”，负责研发和应用领先的人工智能技术，从海量的数据中提取有效信息。

　　看上去，大家都决意参与这场量化大模型之战，也寄希望成为下一个“梁文峰”。而这一结果，最终会由时间给出答案。

　　但不管怎么样，千帆竞发，百舸争流，量化私募都开启了他们跨时代的一页。