三年IPO之路终折戟，博菱电器之困

　　出品 | 创业最前线

　　作者 | 王亚静

　　博菱电器三年曲折IPO之路宣告终止。

　　2月21日，深交所披露，宁波博菱电器股份有限公司(以下简称：博菱电器)及保荐机构申请撤回上市申请，根据相关规定，深交所决定终止对其首次公开发行股票并在创业板上市的审核。

　　至此，博菱电器成为龙年沪深两市第一家撤回IPO上市申请的企业。

　　而公司此次“撤单”的时间点略为敏感。近日，据证券时报报道，为从源头提高上市公司质量，下一步，证监会将更加聚焦严把IPO准入关，进一步加大对拟上市企业的督导检查力度，大力整治财务造假。

　　此次IPO终止之后，博菱电器又该何去何从?

　　1、三年IPO之路折戟

　　博菱电器是一家厨房小家电企业，为Capital Brands(德龙下属企业)、Philips(飞利浦)、苏泊尔控股股东SEB等一众企业提供OEM/ODM服务。

　　博菱电器最早和资本市场产生关联是2018年。2018年11月，公司在新三板挂牌，登陆新三板3年之后，公司又将目光瞄准了深交所创业板。

　　这一次，博菱电器的IPO之路曲折且漫长。2021年4月，博菱电器递表深交所，此后公司回复了三轮问询函，并多次更新财务数据。2022年11月，公司已经通过上市委会议，但始终未提交注册申请。

　　此次撤回上市申请，意味着博菱电器的三年“闯A之旅”就此折戟。

　　而这个消息对于公司紧张的现金流来说，或许是个“噩耗”。其2023年中期财报显示，截至2023年上半年末，公司的货币资金为2.22亿元。同期，其短期借款高达2.31亿元。也就是说，公司货币资金已经无法覆盖短期借款。

　　而在这背后，是企业业绩下滑的尴尬。

　　Wind数据显示，2021年-2023年上半年，公司实现营收19.73亿元、14.30亿元、6.44亿元。其中，2022年、2023年上半年分别同比下滑27.52%、9.38%。

　　与此同时，归母净利润也在下挫。上述同期，公司的归母净利润分别为7861.28万元、9056.22万元、2611.03万元。在2021年及2023年上半年，这一数据均以20%以上的速度在下滑。

　　随着业绩的走低，公司的资金压力将会越来越大。既然如此，公司为何选择此时撤回上市申请?

　　在公告中，博菱电器解释称，是经过综合考虑公司发展战略、当前资本市场环境和政策等诸多因素，因而决定申请撤回上市申请。

　　2、父女联合控股

　　从博菱电器的股权架构来看，这是一个妥妥的家族企业。

　　截至2023年上半年末，袁海忠、袁琪父女合计控制公司96.60%股权，为公司实际控制人。其中，袁琪控制公司近70%股权。

　　但公司在成立之初，袁海忠并未露面，而是由姐姐袁亚珍出面代持。招股书显示，博菱电器前身博菱有限系由袁亚珍、袁琪于2007年共同设立，注册资本150万元。其中，袁亚珍、袁琪分别持股70%、30%。

　　值得注意的是，袁琪出生于1988年，在设立博菱有限时年仅19岁。

　　博菱电器坦承，博菱有限成立时的150万元皆是由袁海忠出资，袁亚珍是为袁海忠代持。

　　其实，设立博菱有限时，袁海忠为集体企业宁波市北仑三菱电器厂(以下简称：三菱电器厂)的厂长。1994年至2016年期间，袁海忠一直在三菱电器厂担任法人、厂长、负责人，任职超过20年。

　　深交所曾质疑，是否存在国家公职人员违规经商的情形，而博菱电器予以否认，声称袁海忠为三菱电器厂的聘用人员，不属于国家公职人员。

　　但颇为奇怪的是，三菱电器厂早在2006年就已停止营业，相关员工均已遣散，2009年被吊销营业执照，2016年注销完毕。也就是说在停止营业10年之后，袁海忠才离开三菱电器厂。

　　而在三菱电器厂被吊销营业执照的次年(2010年)，袁海忠就收回了博菱电器部分股权。2010年6月，袁亚珍无偿将其持有的60%股权转让予袁琪、10%股权转让予袁海忠。

　　不过，袁亚珍并没有离开公司。招股书显示，袁亚珍担任公司财务管理中心综合会计，并通过员工持股平台海誉久菱持有部分股权。

　　而袁琪今年只有36岁，曾就读于悉尼大学，但并未达到毕业条件，最终肄业。不过，这并未影响袁琪接班，她如今已经出任博菱电器董事长一职。

　　袁琪的配偶任佳蛟同样出生于1988年，同样肄业，2010年5月至今，历任博菱有限、博菱电器副总经理一职，但在招股书的股东列表中，并未出现任佳蛟的名字。

　　另据招股书透露，袁琪祖母朱月根、母亲董金燕均已退休，董金燕未在公司任职，但通过博誉美伦持有部分股份。

　　依靠博菱电器，袁氏家族赚得盆满钵满。2016年公司分红3000万，2020年5月再次分红2918.40万元，而这些资金大多都流向了以袁海忠、袁琪父女为首的袁氏家族。

　　获得分红之后，袁氏父女拿着资金去购房或理财消费。招股书显示，袁海忠将728.41万元用来购房、日常消费;袁琪将1783.34万元用来购房、购买理财、股票投资。除此之外，袁琪还将部分分红款转予配偶用于购房。

　　3、与供应商深度绑定

　　「创业最前线」注意到，博菱电器的不少供应商依赖博菱电器生存，甚至是为博菱电器而生。

　　博菱电器回复问询函资料显示，多么秀塑业、菱智电器、齐意塑业、宁波锋砺、恒琦五金、恒辰印业等13家供应商均是为向博菱电器提供配套产品而设立。

　　这些供应商主要向博菱电器提供塑料组件、五金组件、包材等产品，而这些产品普遍进入门槛较低。

　　不仅如此，还有不少供应商在成立短时间内便搭上了博菱电器。据「创业最前线」不完全统计，江门自信、新志宏电器、祥成塑业、恒琦五金等供应商均是自成立当年，便与博菱电器进行合作。

　　另外，镇海瑞桢是成立次年和博菱电器产生合作。

　　值得注意的是，江门自信、新志宏电器、镇海瑞桢本身就是一组关联公司，在三家企业的股东中，吴又红、洪自信为夫妻，洪自信与洪求良为堂兄弟，洪求良与王段秀为夫妻关系。

　　其实，博菱电器与洪自信的合作要更早。

　　博菱电器在成立时，便与洪自信设立的江门和力合作。2013年7月，江门和力因逾期未年检被江门市工商行政管理局蓬江分局吊销营业执照，洪自信于2013年9月投资设立江门自信，继续与博菱电器合作。

　　而博菱电器与供应商之间不仅仅是简单的供货，还存在资金往来。

　　博菱电器分别于2017年和2018年向多么秀塑业提供无息借款550万元和110万元，合计660万元，而多么秀塑业是公司2018年度外协加工前五名供应商。

　　2020年7月，公司向新志宏电器提供无息借款650万元，而新志宏电器为公司2019年至2020年塑料件的第二大供应商。

　　博菱电器声称，是由于2020年公司采购需求大幅上升，新志宏电器需要增加产能购入设备、增加塑料粒子采购，所以面对的资金压力较大，遂向公司申请借款用于短期资金周转，是为保证其能够及时稳定供货。

　　但「创业最前线」发现，2020年，博菱电器数次向新志宏电器预付款项。截至2020年末，博菱电器向新志宏电器的预付款余额为627.67万元，占预付款项余额的18.55%，是博菱电器当年前五大预付对象的第一名。

　　尽管博菱电器声称上述合作、借贷存在合理性，但如此令人眼花缭乱的合作易滋生暗处利益链，其实这些合作屡次被深交所问询。

　　未来，博菱电器若想要继续冲刺资本市场，这将仍然是外界关注的重点，也是企业IPO路上的“拦路虎”。