AI芯片、晶圆代工双战线反击，英特尔能否王者归来？

　　新一轮AI浪潮引发的算力需求急速膨胀，在将GPU之王英伟达捧上神坛的同时，也让英特尔这位CPU霸主显得有些落寞。

　　财报显示，2024年第一季度，英特尔营收保持增长，但利润却无较大起色。

　　而其也给出第二季度业绩指引：营收125-135亿美元，低于分析师预期的136.3亿美元;调整后EPS为0.2美元，低于分析师预期的0.24美元;预计毛利率为43.5%，低于分析师预期的45.3%。

　　这似乎显现出英特尔的发展信心不足，但面对竞争，英特尔仍有冲劲，从其大举押注AI芯片及芯片代工的动作来看，英特尔正在全新AI时代找回失落的王座。

　　业绩向好之下，英特尔有何烦忧?

　　财报数据显示，2024年第一季度，英特尔营收127.24亿美元，同比增长8.61%;净亏损4.37亿美元，同比收窄84.21%。

　　可以看出，英特尔的整体经营情况是显著向好的。对此，英特尔首席执行官帕特・基辛格(Pat Gelsinger)在一份声明中也做出表示：“我们的客户端、边缘和数据中心产品组合的强大创新推动了英特尔收入增长。”

　　不过，从企业仍处于亏损中的表现来看，英特尔的业务还有较大优化空间。以英特尔被寄予厚望的两大业务板块——数据中心和人工智能业务、代工业务为例。

　　财报显示，英特尔的数据中心和人工智能业务收入约30亿美元，虽然相比去年同期增长5%，但AI热潮带动新一轮数据中心投资高峰之下，这样的增速似乎并未明显受益于行业面增长。

　　具体而言，当前为了夯实竞逐AI的底座，亚马逊、微软、谷歌等巨头都在数据中心业务上投入巨资，如谷歌去年第四季度的资本支出同比增长45%达到110亿美元，其中近半用于数据基础设施建设。

　　强劲的需求带动下，2024财年第四季度(截至1月28日)，英伟达的数据中心业务营收规模达到约184亿美元，同比激增409%。

　　相比之下，英特尔相关业务的增长潜能似乎还未充分释放。

　　其实，一直以来，无论是PC市场还是数据中心市场，英特尔的优势均集中在CPU(中央处理器)领域，但2021年以来，人工智能技术快速发展，且由于Al服务器通常搭载以GPU(图形处理器)为主的加速芯片，GPU开始成为全球数据中心增量市场的主角。

　　根据Verified Market Research的数据，2021年全球GPU市场规模335亿元，2028年全球GPU市场规模有望达到4774亿元，数据中心市场的主导玩家也成为了英伟达。

　　不过，在这一轮转折期，英特尔也面临一定机遇，这就涉及到其代工业务的发展。

　　2021年，英特尔提出IDM2.0战略，打破“自家芯片自家造”的传统，将芯片生产独立运营出来，以契合市场需求。

　　具体而言，随着以GPU为主的AI芯片需求快速膨胀，芯片产能瓶颈日益凸显，比如英伟达主要通过台积电代工，但受台积电CoWoS先进封装产能限制，2023年下半年，英伟达就出现了高性能计算卡交货周期普遍延长至12-16个月的情况。这一背景下，英特尔布局芯片代工的重要性显著。

　　此外，美国及欧盟纷纷推出芯片法案，对于欧美本土企业扩建晶圆代工厂提供巨额补贴。种种利好，都为英特尔加码晶圆代工提供了难得的驱动力。

　　不过，从一季度财报来看，英特尔代工业务似乎还未真正进入收获期。财报显示，2024年一季度，英特尔代工业务实现营收44亿美元，同比下滑10%，营业亏损25亿美元。

　　这样的表现也不难理解。首先，晶圆厂建置成本极高。根据机构估算，建造一座月产量在5万片晶圆的2nm工厂需要的成本约为280亿美元(约合人民币1998.44亿元)，而同样产能的3nm工厂的成本约为200亿美元(约合人民币1427.46亿元)。

　　而为了打开业务发展空间，目前英特尔正在不断加强代工基础设施建设。据悉，2023年以来，英特尔相继公布了在美国、欧洲和以色列兴建半导体制造工厂的计划，在各地政府的纷纷补助下，总投资金额高达千亿美元。

　　其次，据了解，英特尔代工板块由企业体系内原有的芯片制造相关部门合并而成，长期服务于内部订单，并不需要独立承担盈亏，这也导致其在服务外部客户、开拓更大市场上，或需要一定适应期。

　　综合来看，目前英特尔仍然处在深度调整阶段，而从最新布局来看，英特尔仍将加速押注数据中心及代工业务：当前，公司斥巨资购买了最先进的High NA EUV光刻机;4月份，发布新一代AI芯片Gaudi 3，对标英伟达H100。

　　而在市场竞争激烈的局面下，英特尔的大举进击足够胸有成竹吗?

　　双战线反击，英特尔能否重返王座??

　　当前，AI技术的跃进式发展，正在不断拉动智能算力市场规模扩大，数据显示，预计2022年至2027年我国智能算力规模年均复合增长率达33.9%。

　　面对爆发性的市场需求和日趋加剧的竞争态势，英特尔的进击策略仍然体现在产品端，如Gaudi 3的发布，被视为对英伟达在AI芯片市场领导地位的挑战。

　　英特尔声称，与英伟达H100芯片相比，Gaudi 3推理能力平均提高50%，能效平均提高40%，运行人工智能模型的速度是H100的1.5倍。与此同时，Gaudi 3还有一个极其重要的优势，“成本仅为英伟达 H100 的一小部分”，这无疑让下游需求方充满期待。

　　实际上，当前英伟达GPU一卡难求所带来的价格攀升，也影响了下游科技公司对AI的布局。据悉，国内可以买到的单卡算力2P 的H800价格高达20万/张，若算力需求达到2000P，企业仅用卡成本就达到2亿元。这种情况下，性价比更高的产品无疑更受市场欢迎。

　　而Gaudi 3价格优势的实现，或源于英特尔并未全部采用最尖端的技术。比如，在制程方面，Gaudi 3采用的是台积电5纳米工艺，而在内存方面，Gaudi 3未采用最新的HBM3(高带宽内存)。

　　这一定程度也引起市场对英特尔产品竞争力的疑虑。因为Gaudi 3对标的H100是英伟达两年前基于Hopper GPU架构发布的产品，而上个月英伟达基于BlackWell GPU架构发布的 B100又进行了一轮大幅的升级，在性能方面远胜英特尔的Gaudi 3。这种情况下，英特尔能以新品真正突围吗?

　　其实，联系英特尔当前的业绩表现来看，不追求前沿配置，而是在控制成本的前提下大幅提升芯片性能，或许是更聪明的产品策略。

　　当前，英伟达已在AI加速计算方面具备绝对的技术和生态领先优势，在这种局面下，若英特尔不惜一切进行追赶，成本压力势必会大幅攀升(今年第一季度，英特尔研发费用为43.82亿美元，占总营收的比例已经高达34.4%)，回正利润更需漫长周期。因此，通过洞察市场痛点，打造差异性产品，或是更加稳妥的选择。

　　而为了探寻更大的增长空间，英特尔还有一大战略即推进代工业务发展。正如前文所述，该领域布局对投入要求颇高，而在难以缩减扩大产能等固定支出的情况下，控制成本的另一手段即提高成本效率。因此，可以看到，英特尔已经成功拿下全球首台高数值孔径的EUV光刻机，随着时间的推移，这或将持续降低英特尔的制造成本。

　　此外，根据财报，英特尔即将完成“四年五个制程节点”计划，其中Intel 7，Intel 4和Intel 3已实现大规模量产。这样来看，英特尔或许能在未来斩获更多订单。

　　对此，英特尔CEO基辛格也做出表示：“随着英特尔代工的发展，我们有望在明年重获制程方面的领先性，我们对推动全年持续增长的计划充满信心。”

　　不过，从行业竞争的持续以及芯片代工“重资产、长周期”的产业属性来看，老牌芯片企业英特尔还有诸多硬仗要打。

　　作者：坚白

　　来源：美股研究社