Nikola，一个千亿造车独角兽破产了

　　终于落幕。

　　本周，美国氢能卡车制造商Nikola正式向特拉华州破产法院提交破产保护申请。随即公司股价遭遇崩盘式下跌，市值申请破产前已不足1亿美元，曾经的千亿市值灰飞烟灭，令人唏嘘。

　　至此，这家 “卡车界特斯拉”最终倒塌。曾几何时，Nikola以“氢能源革命”为旗号，被寄予颠覆传统卡车行业的希望，身后站着众多有头有脸的巨头。乘着美国新能源的风口，公司于2020年SPAC上市缔造300亿美元(约合2175亿元)市值的巅峰时刻。

　　然而时过境迁，Nikola给行业留下一地鸡毛。造车路上，警钟长鸣。

　　市值曾超2000亿

　　“卡车界特斯拉”正式破产了

　　创业故事始于一位高中辍学的男人。

　　创始人特雷弗·米尔顿(Trevor Milton)，出生于一个美国普通家庭。虽然高中辍学，但他是一位连续创业者，早年有过三段创业经历，直到2009年他联合成立一家天然气存储技术公司dHybrid，最终以1590万美元卖给金属加工巨头沃辛顿工业，赚到人生第一桶金。

　　但很快，米尔顿开启新项目，Nikola横空出世。这个名字出自于发明家尼古拉·特斯拉，与特斯拉对标，野心不言而喻。起初，Nikola本想继续聚焦天然气技术，但米尔顿发现氢能风口，随即转向氢燃料汽车赛道。

　　Nikola真正闯进大众视野是在2016年。米尔顿在盐湖城举办了一场盛大的发布会，推出首款氢燃料电动半挂卡车Nikola One。他宣称其搭载着自主研发的氢燃料电池，可输出1000马力，载重30吨续航超1600公里，成本远低于柴油车。

　　众多产业大佬共同见证了这场“科技乌托邦”。震撼之余，米尔顿站在台上宣布，Nikola One将在2019年量产，公司计划斥资10亿美元建造工厂，以实现5万辆以上的年产能。同时为了配合Nikola One的发售，Nikola还将在美国建设364座加氢站，甚至配套建设太阳能发电厂，以实现氢-电全生命周期的零排放。

　　彼时正值双碳浪潮席卷全球，Nikola的融资来的很快：先是老朋友沃辛顿工业拿出200万美元种子轮融资，随后米尔顿以此为背书，撬动了更多资源。到2019年，公司接受汽车工业巨头CNH Industrial以及博世集团投资的1.5亿美元D轮融资时，估值达到30亿美元。

　　资料显示，Nikola共进行过十余轮融资，身后站着富达投资、美国能源部、凯斯纽荷兰工业、韩华集团等投资机构和世界工业巨头。此时，Nikola已手握众多订单，客户包括美国最大货运公司US Xpress和百威英博——后者曾一次性订购800辆氢卡用于啤酒运输。

　　高光时刻是2020年，Nikola通过SPAC上市，募得资金7亿美元，市值一度飙升至130亿美元，并很快突破300亿美元，一度超越福特汽车。接着，通用汽车宣布与其合作，获得其11%的股权，还宣布将为其生产氢燃料电池电动皮卡Badger。

　　市场狂欢中，米尔顿个人身价一度超过80亿美元。

　　回头望去，一切都顺利得不太正常。直到技术造假、创始人入狱、管理层真空等泡沫被戳破，Nikola才暴露它最真实的一面——本周，Nikola股价跌至0.466美元，较巅峰期暴跌超99%;市值不足5000万美元，令人叹息。

　　PPT造车谎言，创始人入狱

　　谁杀死了它？

　　上升即巅峰，也是崩塌的起点。

　　很快，一篇由做空机构兴登堡发布的2万字报告突然出现，言辞严厉而激烈地揭露了Nikola所有秘密：首先，米尔顿早期的创业经历便存在谎言，首家公司被收购方质疑成分掺水，dHybrid通过营销包装才卖出，成为买家沃辛顿工业的一项负资产。

　　显然，米尔顿也将这套“技术包装+资本运作”的方法论复制到了Nikola身上。根据报告，此前展示的Nikola One原型车只是一具空壳模型，就连零部件都是在五金店临时采购的;发布会10个月后震惊行业的卡车“自动驾驶”短视频，实际上只是卡车从一条难以分辨的斜坡上滑下;氢气生产技术、新车订单数据、电池技术突破等成就更是子虚乌有——妥妥的“PPT造车”。

　　消息一出，业内哗然：通用汽车紧急取消合作，博世集团减持股份、大额订单跑票……Nikola股价应声暴跌，市值大幅缩水。发生在2023年的Nikola卡车自燃事件更是带来一记重击，使其电池模块安全性备受质疑。

　　再来看米尔顿这边——报告发布当年，他便引咎辞职离开公司，但还是收到美国联邦检察院的刑事指控，并在2023年被判虚假宣传、欺诈消费者等三项欺诈罪成立，锒铛入狱。同时，公司CFO、CEO相继辞职割席，管理层动荡进一步加剧危机。

　　尽管公司内部几近崩溃，但Nikola依然挣扎。2022年后，Nikola接连推出Nikola Tre氢燃料电池电动卡车(FCEV)、Nikola Tre电池电动卡车(BEV)等车型自救，甚至在去年实现交付量大幅增长。另一边，旗下HYLA加氢站项目在美国和加拿大稳步推进，有效解决了氢燃料补给的难题，也短暂恢复市场对Nikola的信心。

　　遗憾的是，这并没有让公司走出泥潭，甚至越陷越深——根据财报，2024年前9个月，公司营收6400万美元，净亏损却达4.81亿美元;同时公司上半年交付了112辆氢燃料电池卡车，2024年三季度则交付了88辆。粗略计算下来，每售出一辆车，Nikola就要亏损数十万美元。

　　截至2024年三季度末，Nikola账上现金及现金等价物为1.98亿美元，仅能支撑到2025年2月。为维持运营，Nikola在2024年进行两次反向拆股，但股价仍不断跌破1美元触发退市警告。

　　Nikola也想过找人“接盘”，曾在去年末申请总额3亿美元的债务和股票发行，但终归没能完成目标。现任CEO曾表示，公司在最近几个月采取了许多行动来筹集资金、减少负债、清理资产负债表和保留现金。

　　“不幸的是，我们的最大努力还不足以克服这些重大挑战……第11章破产法规代表了公司及其利益相关者的最佳前进道路。”

　　法庭文件显示，Nikola列出的资产在5亿至10亿美元之间，估计负债在10亿至100亿美元之间。目前，Nikola正在与律师事务所合作，评估包括出售或在破产框架内进行重组等选项。公司将以最大化价值并确保有序缩减业务，到3月底仍继续在一些地区开展卡车和氢能源业务。

　　造车2025，活下去

　　Nikola的破产印证了那个残酷现实：造车之路上，幸存者永远只是少数。

　　上个月，美国造车明星Canoo提交自愿请愿书，根据破产法第7章寻求救济。这家由众多知名车企高管创立的“滑板底盘鼻祖“，市值曾一度高达150亿人民币，同样因其商业模式失败、生产能力造假等问题，引发高管离职、投资人起诉、资金断裂的后果，最终淹没在造车血海之中。

　　据不完全统计，2024年至今，全球至少有十余家知名造车公司宣告倒闭或关闭生产线，更有大量车企减产减员，Fisker、Arrival、LionElectric、e.GO等明星项目均在其中。曾有咨询公司针对美国36家上市电动汽车和电池初创公司进行分析，表示其中四分之三正在亏损，13家公司预计在今年夏天耗尽现金。

　　追溯下来，这些公司有着不少相似之处：它们大多有着优秀的背景，极具想象力。然而当潮水退去，其交付能力薄弱，自身造血能力差，无法盈利的真相浮现，再加上高利率和需求下降的环境影响，最终走向烧光现金、轰然倒塌的结局。

　　曾几何时，“PPT造车”在国内也很常见，如今淡出历史视野。现在这里面临的，是一场更加激烈的淘汰战——据不完全统计，2024年为止中国拥有造车资质存活下来的车企仅剩几十家，已有400多家新能源车企消失在历史中，曾红极一时的威马汽车、爱驰汽车、雷丁汽车、高合汽车、合创汽车……都未能幸免。

　　最近，曾经的新势力极越汽车、远航汽车风波四起，新势力“销冠”哪吒汽车也似乎岌岌可危。如此一幕让人想起王传福的预言：新能源行业已进入淘汰赛，2024年—2026年是规模、成本和技术的决战。

　　这一幕正在发生。今年初，比亚迪、特斯拉、蔚来等30家车企组团发起新一轮降价补贴，延续去年的价格战“血海”战术。智驾赛道也展开新战场：比亚迪发布高阶智驾系统“天神之眼”，将L2+级智驾下沉至10万元以下车型。

　　另一边，车企“抱团”之势出现。前不久，东风股份和长安汽车同日公告，双方的间接控股股东正在与其他国资央企集团筹划重组事项，有望缔造一家造车巨无霸。如若成功合并将超越比亚迪，成为中国最大的汽车集团。

　　“商业史上没有哪场革命能容纳数百个玩家。”犹记得去年末一次采访，零跑汽车的朱江明表示，未来三年会是最激烈的一场决赛，现在还活着的十五六家车企可能会再淘汰一半。彼时还没有百万量级的公司，或许会慢慢消失。

　　我们拭目以待。