小鹏汽车财报虽亮眼，但赚钱仍艰难

　　2020年11月12日，小鹏汽车交出了上市后的首份财报。财报显示，其2020年第三季度总交付量达8578台，与此同时，2020年第三季度总收入为人民币19.90亿元(2.93亿美元)，较2019年同期的人民币4.50亿元增长342.5%，较2020年第二季度的人民币5.91亿元增长236.9%。

　　营收暴涨并不算最大亮点，财报显示，2020年第三季度小鹏汽车的毛利率为4.6%，上市后首次发季报毛利率便转正才是财报中的最大看点。对于一个造车新势力来说，小鹏汽车确实交出了一份漂亮的答卷，但在首份财报后就谈论盈利或许为时过早。

　　财报虽亮眼，谈盈利尚早

　　从今年4月开始，小鹏汽车的销量开始出现下滑情况，从1008辆下降到了6月的821辆，整个上半年小鹏汽车销量4698辆，同比下滑51%，跌出造车新势力销量榜前三。虽然7月开始回暖，但是纵观小鹏汽车7月交付车型，新车型小鹏P7要比小鹏G3多上许多，这不禁引起外界对其产生“造一款丢一款”的质疑。

　　就在前不久发布的造车新势力10月交付车辆数显示，小鹏汽车10月总交付量达到3040台，但是小鹏P7单月交付2104台，这似乎更证实了外界对其的质疑。

　　并且对比与其同为一阵的造车新势力蔚来和理想，小鹏汽车的成绩并不出色。蔚来汽车10月交付车辆5055辆，同比增长100.1%;理想汽车10月理想ONE交付3692辆，都要比小鹏汽车多上不少。

　　现下，小鹏P7正面临不小的挑战，要想继续扩大毛利率并进一步实现盈利，小鹏汽车必须实现更大的规模效益。对于交付量处于爬坡阶段的小鹏汽车而言，扩大产能显得十分重要。

　　自建工厂成了“产能救星”。在Q3财报电话会中，小鹏汽车表示其第二座工厂设计年产能为10万辆，投资30亿元，计划于2022年底建成投产。小鹏汽车的首个工厂正处于产能稳步爬坡的阶段，自5月拿到生产资质后，160天内，肇庆工厂已经生产了10000辆P7。

　　同时，小鹏汽车正在加速布局销售网络。财报会议中，小鹏汽车高层透露截至今年年底，计划新增150家门店，覆盖72座城市。预计在2020年第四季度，小鹏汽车的总交付数量约达到1万辆。

　　但建工厂、扩门店，这些都需要大量资金支持，财报数据虽然亮眼，但要谈盈利，小鹏汽车还需要时间。

　　从软件业务中获利

　　资本市场从不无脑追捧。在小鹏汽车的美好蓝图中，智能化是最吸引人的一部分。

　　实现智能化的代价则是巨额研发投入，小鹏汽车招股书显示，技术研发一直是这家公司最烧钱的地方：2018年，小鹏研发投入10.5亿，占营业费用62%;2019年研发投入达到20.7亿，占营业费用的64%。仅2020年第三季度，小鹏汽车研发支出就达到6.35亿元，同比增长46.1%。

　　在本季度交付的小鹏P7中，已经有98%的车辆支持XPILOT2.5或XPILOT3.0。何小鹏在电话会议中透露，公司计划在2021年给用户带来XPILOT3.0OTA。此前，在招股书中，小鹏汽车提到其目标是通过提供先进的软件系统，使收入来源和盈利机会多样化，希望智能软件的销售能提高毛利率。

　　在江湖老刘看来，随着XPILOT3.0的普及，软件很可能为小鹏汽车带来新的收入。

　　江湖老刘，TMT行业观察者，社交电商行业分析师，知名IT评论员。