“分手”后的网易财报：游戏缺惊喜，音乐仍乏力

　　最近的游戏界，大小新闻连连。

　　11月17日，就在网易发布本年度第三季度财务数据之前，暴雪娱乐公司宣布旗下多款游戏，同网易的现有授权协议即将到期，由于未能续签，暴雪中国官方微博发布公告称将在2023年1月24日0点起停止《魔兽世界》《守望先锋》《炉石传说》等游戏的运营。

　　对此，网易回应称一直在尽最大努力和暴雪谈判推进续约，“经过长时间的谈判，仍然无法就一些合作的关键性条款与动视暴雪达成一致，非常遗憾动视暴雪在今天先行宣布了停止合作，将不得不接受此决定。”网易称将继续履行职责，为玩家服务到最后一刻。

　　“分手”的网易与暴雪

　　暴雪与网易十余年的合作最终“分手”，消息立刻登上微博热搜。一部分看客理性分析各方可能存在的问题——包括，暴雪在上次合约50%的基础上提高分成比例;网易负责研发暴雪其他IP手游并全球发行，但只享有中国市场的分成;网易需支付巨额保证金和预付款等等。

　　另一部分的网友，尤其是氪金游戏玩家，则更担心自己的游戏账号、虚拟资产何去何从。因此，大家对下一步谁会接手暴雪游戏的国服运营也议论纷纷，不乏传出字节等其他大厂接盘的消息，不过都尚未得到证实。

　　对于此次网易与暴雪不再续约，业内专家也发表了自己的看法。

　　独立游戏制作人阿翰表示，网易能从暴雪游戏中得到的利益越来越少。据暴雪财务数据，其月平均活跃用户已经从2017年的4600万降至今年第二季度的2600万。“虽然，第三季度，暴雪月活用户有所提升至3100万人，但是老用户流失的大趋势是不能回避的事实。”阿翰说道。

　　另一边，资深游戏行业观察员林克则表达了不同的看法。他表示目前网易、腾讯为代表的游戏大厂都在面临用户增长的天花板，尤其在版号限制仍未全面解除的环境下，即使暴雪的增速也在放缓，但是其庞大的用户基数仍有巨大的竞争力。失去暴雪对网易而言，即使称不上“致命伤”，却也不是什么好消息。

　　另一方面，就在网易与暴雪“世纪大分手”上演的同一天，11月获批的游戏版号被公布，其中腾讯《合金弹头：觉醒》、网易的《大话西游：归来》均在其列。

　　虽然在同一天内，迎来了好消息和坏消息，但是从网易的股价走势，却能看出资本的态度。

　　11月17日，网易股价当日跌超14%。各方信息酝酿一天后，11月18日，网易股价当日跌幅5.01%，报收67.44美元/股。

　　对此，林克表示，与暴雪解约是既定事实，这其中可以带来的伤害是不可避免的。而一款游戏版号的获批并不代表实际的现金流。未来这款游戏实际的表现尚未可知，因此资本基于更确定的信息，释放了悲观的信号。

　　网易游戏，还得从长计议

　　深挖财报数据可以发现，网易游戏版图的增长趋于稳定的，暴雪分手的影响不小，也许只是短期的。

　　首先，据长桥海豚投研统计，暴雪方面曾透露中国区的代理收入只占他们的15%，即整个动视暴雪的3%。按照2021年的暴雪的总收入(18.3亿美元)来计算的话，50%的收入分成比例，那么对应到网易在财报中需要确认的代理暴雪游戏收入40多亿元人民币，占游戏收入的8%，占总收入的5%不到。

　　另外，代理暴雪游戏的收入，本身利润率就比自研的端游偏低，因为暴雪要拿走50%的分成。再加上网易自身也需要投入做运营、服务器带宽成本以及费用上的一些支出，因此在利润率上可能与目前网易的整体水平差不多，那么失去代理，对整体利润的影响也不足5%。

　　而从网易最新披露的三季度财务数据中不难看出，网易游戏的整体表现还在可以接受的范围之内。

　　本季度网易游戏实现187亿元收入，同比增幅9%，较上季度同比15%的增速有所放缓。

　　与同样是游戏巨头的腾讯相比，第三季度腾讯实现本土游戏收入312亿元，国际游戏收入117亿元，游戏总收入429亿元，同比下降4%，这已经是腾讯游戏连续四个季度同比下跌。

　　数据来源：网易、腾讯财务数据

　　网易游戏相对高的抗风险能力，与其坚持自研与本土化的国际策略，有脱不开的关系。

　　对于已经发行的老款游戏，比如《大话西游》《梦幻西游》《第五人格》都保持着稳定增长，而《永劫无间》在8月推出更新后的内容也广受好评。相较之下，腾讯却披露其两个流水霸主《王者荣耀》和《和平精英》的收入都有减少。

　　对此，游戏行业运营经理贝拉表示，精细化游戏是目前和未来游戏的趋势，而中大型手游则遇到了瓶颈期，因此网易所擅长的自研、精细化游戏则会带给其更多的竞争优势。

　　在出海策略上，与腾讯擅长的高举高打的收购不同，网易收购的更多是小而美的工作室。

　　比如，2017年，网易参股美国游戏公司Niantic，其主要作品是风靡全球的《精灵宝可梦Go》;2021年10月，日本游戏制作人须田刚一创办的草蜢工作室被网易收购，其主要作品包括《电锯甜心》《英雄不在》系列等。

　　除了挑选精细化游戏工作室收购外，网易也重点布局了本土化的自建工作室，其中包括24Entertainment工作室、Jackalope Games以及Grounding等。

　　贝拉对此分析道，“一方面，是因为网易资产确实低于腾讯，没法做到这么‘财大气粗’。但另一方面，从自研游戏起家的网易，更加看重游戏市场的本土化以及研发能力，他们更相信长久的深耕比不断投入风口更有耐力。”

　　而从数据上来看，虽然网易游戏板块的收入净值与腾讯有差距，但同比增速却较腾讯更为稳定。贝拉也表示，网易稳扎稳打的游戏策略在未来的竞争中，可能会展现出更多的长效优势，但是短期内与暴雪解约后的游戏如何布局，包括《暗黑破坏神：不朽》如何继续独立运营等问题的妥善处理也尤为重要。

　　“从长远角度来看，我认为网易游戏仍有较强的竞争力。”贝拉总结道。

　　游戏之外，云音乐与智企的双重难题

　　本季度游戏业务仍占据网易整体收入的76%，剩下的24%则由网易云音乐业务、有道业务，以及创新及其他业务(包括智企TO B业务等)组成。

　　其中，云音乐实现营收24亿元，同比增加22.5%。对比腾讯音乐第三季度5%的同比下降来说，网易云音乐在增速上表现尚可，但这可能由于网其营收基数较低。

　　腾讯音乐在本季度已经实现了73.65亿元的营收，且月活用户在2020年就稳定在6亿水平。然而，网易云音乐2021年报披露其月活用户仅在1亿水平，而且营收体量几乎只是腾讯音乐的三分之一。因此其与自己相比仍有上涨空间。

　　另外，网易云音乐本季度的毛利率为14%，而腾讯音乐的毛利率已经超过了32%。毛利率的差距与用户基数脱不开关系。腾讯音乐从更大的用户基数中，能够收集到更精准的数据来提升其推荐算法，有效控制运营成本与费用。在这方面，网易云音乐仍有较大弱势。

　　而放大到整个移动音乐市场来看，其增长前景仍不容乐观。

　　首先，短视频平台，以及抖音为背景的汽水音乐，都在不断冲击移动音乐市场;其次，随着2021年前后音乐版权反垄断政策的不断推进，音乐平台独家资源越来越少，而对于音乐平台来说，独家资源是门槛最高的竞争资源。除此之外，不论是互动还是音质方面的更新与维护，各家音乐平台的竞争几乎大同小异，这也让音乐用户在选择上充满疲惫。

　　对于音乐行业下一步的竞争格局，文娱行业观察员林晓宇表示，线上音乐市场可寻求与短视频平台的合作生态，“短视频+音乐”的传播模式或许更有冲击力与制造流行的能力，强强结合，达成“1+1>2”的效果。同时在长短视频不断渗透音乐模式的同时，线上音乐也可布局长短视频。

　　网易云音乐之外，本季度网易的创新及其他，也就是以网易智企业为主的TO B业务实现营收20亿元，占比总营收的8%，超过有道业务成为游戏和音乐后第三大业务板块。

　　事实上，网易今年格外重视其TO B业务的市场推广。据知情人士透露，网易上个月刚刚结束在北京的小型记者业务宣讲会。网易智企的负责人到场讲解了智企业务并且回答了记者的问题。在被问道网易智企未来的标杆时，业务负责人回答道，超越腾讯对标的TO B业务会是网易智企的一个目标。

　　还有消息人士透露，网易智企目前主要业务包括网络安全业务以及TO B营销业务。与发展较晚的网易不同，腾讯早就通过金融和云业务实现了超过400亿元的板块收入。而对网易来说，想在企业服务上超越腾讯绝对不是空喊口号那么简单，有着极大难度。

　　对此，云业务专家于途就分析道，用户层面来说，腾讯作为超级渠道，对文娱、游戏等行业有极大的覆盖率和影响力，这是网易很难做到的。而对于产品力层面来说，企业服务产品需要强大的数据库来不断提升产品力，布局越早、客户越多的企业越有竞争优势，在这方面网易也稍显薄弱。

　　总体来说，网易本次表现似乎“中规中矩”。也许暴雪事件对网易游戏的影响中长期会慢慢消散，但重点依赖于游戏，在其他业务上短期内仍难看到增长也是网易的困境。